回购的历史
Yardeni Research的数据显示，近年来回购的绝对量一直在增长，尽管股息也在强劲增长。有证据表明，回购的确会提振股价，不过对整体市场增长的贡献似乎不大。除了派息，回购几十年来一直是企业融资工具的一部分，它是向投资者返还现金的一种方式。
提议
“重建更好未来”框架对回购陈述了以下内容。“该框架还包括对公司股票回购征收1%的附加费，企业高管经常利用这一手段来中饱私囊，而不是投资员工和发展业务。”当然，有关立法内容以及是否通过立法的讨论仍在继续。因此，无法保证该提案以目前的形式获得通过，甚至根本无法获得通过。
回购是什么？
股票回购是指一个组织回购自己的股票，因此公司公开发行的股票总数减少。
因此，回购后的剩余股份通常(但不总是)价值更高，因为现在的股份更少了。但情况并非总是如此，因为公司必须花费现金(这些现金可能会用于其他目的)来收购股份，因此公司的整体估值也会略有变化。
此外，这些股票本身的交易价值可能并不公允。例如，如果一家公司的股票被高估了，或者它有很多有吸引力的、高回报的投资机会，那么从长期来看，回购可能是一个糟糕的举动，对股价也不利。因此，回购对公司、管理层、员工和股东来说是好是坏，取决于一系列因素。这不是黑白分明的。
Clifford Asness及其同事在《金融杂志》(Journal of Finance)上发表的一篇论文中探讨了有关回购的更多细节。有趣的是，他们发现，与“重建更好未来”的主张相反的是，从历史上看，公司通常经常发行债券来为回购融资，而不是放弃商业投资，尽管有回购活动，商业投资仍然保持强劲。
不过，他们也指出，股票回购对管理层有一些潜在的好处，比如可能会提高股票期权的支付。然而，这些问题可能会通过更好的管理合同和董事会监督来解决，而不是直接对回购征税。
如果对回购征税会发生什么?
如果回购被征税，公司很可能会把更多的现金用于分红。如果一家公司的最终目标是向股东返还现金，那么派息也是类似的方式。
根据拜登目前的提议，股息似乎不需要额外加税。因此，我们可能会看到从回购到派息的转变。
然而，股息通常更多地被管理层和投资者视为一种长期承诺。公司通常每年都会改变回购政策，有时会更频繁，股息通常会被维持，并随着时间的推移慢慢增加。回购有相当大的灵活性，股息就没那么灵活了。对此没有明确的理由，但正是惯例驱动了企业行为。
此外，提议的1%的回购附加费很小，因此对公司行为的影响可能也相应地微不足道。
以低水平对回购征税，不太可能对市场产生巨大影响。利润可能会略有下降，因为税收增加了，在这种情况下，税收是通过对股票回购征收附加费来支付的。然而，考虑到正在讨论的税收规模相对较小，而且可以通过股息等其他方式向股东返还现金来避免，因此它对市场的影响可能很小。
Simon Moore为福布斯撰稿人，表达观点仅代表个人。
译 Stephen
